2025년 11월 15일 오늘의 경제이야기

2025년 11월 15일 오늘의 경제이야기입니다.

⚠️ 주의: 본 내용은 공개된 경제 지표를 바탕으로 한 개인적인 견해입니다. 모든 투자는 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.

 

 

https://www.cnbc.com/2025/11/13/what-now-for-peak-oil-unpacking-the-ieas-shift-on-fossil-fuel-demand.html

 

글로벌 시장 현황: 변동성 속 엇갈린 흐름

2025년 11월 15일 금요일, 글로벌 금융 시장은 미국 정부의 43일간의 셧다운 종료 이후에도 여전히 불확실성에 휩싸여 있습니다. 특히 기술주 밸류에이션에 대한 우려와 12월 연준 금리 인하 가능성 축소가 시장 전반에 영향을 미치고 있습니다. 미국 증시는 장 초반 급락 후 회복세를 보였으나 여전히 혼조세를 벗어나지 못했고, 아시아 시장은 기술주 중심으로 큰 폭의 하락세를 기록했습니다. 한편 채권 시장에서는 각국의 통화정책 불확실성이 수익률 변동을 키우고 있으며, 원자재 시장은 공급 리스크와 수요 둔화 사이에서 방향성을 찾고 있습니다.

1. 주식 시장 동향

미국 (S&P 500): S&P 500 지수는 장 초반 급락했으나 주요 기술주 매수세에 힘입어 보합권으로 마감했습니다. 나스닥 100도 거의 변동 없이 마감한 반면, 다우존스는 280포인트 하락 마감했습니다. 엔비디아(+2.4%), 마이크로소프트, 오라클, 팔란티어(+1.1~2.4%)가 전날 급락 후 반등했으나, 방어주는 부진했습니다. 유나이티드헬스케어(-3.2%), 홈디포(-1.6%)가 약세를 보였습니다. 시장 참여자들은 AI 관련 밸류에이션 부담과 자금 조달 비용 상승, 그리고 12월 금리 인하 기대 후퇴 사이에서 갈등하고 있습니다.

일본 (니케이 225): 니케이 225 지수는 1.77% 급락한 50,376포인트로 마감했으며, 도픽스 지수도 0.65% 하락한 3,360포인트를 기록했습니다. 전날 월스트리트의 기술주 급락이 직격탄이 되었으며, 소프트뱅크그룹이 6주 만에 최저치로 6% 이상 폭락하며 낙폭을 주도했습니다. 어드밴테스트(-5.5%), 후지쿠라(-6.4%), 도쿄일렉트론(-6.1%), 레이저텍(-3.9%), 디스코(-2.4%) 등 기술주 전반이 동반 하락했습니다. 다만 주간 기준으로는 소폭 상승세를 유지했습니다.

중국 (상하이 종합): 상하이 종합지수는 0.97% 하락한 3,990포인트, 선전 종합지수는 1.93% 하락한 13,216포인트로 마감하며 10년 만의 고점에서 후퇴했습니다. 1~10월 고정자산투자가 전년 대비 1.7% 감소하며 9월의 0.5% 감소에서 악화되었고, 10월 산업생산과 소매판매도 둔화되면서 경기 약화 우려가 커졌습니다. 중국 증권감독위원회 우칭 주석의 사임 요청 보도도 투자심리를 위축시켰습니다. 기가디바이스(-9.6%), 중지이노라이트(-3.9%), 폭스콘(-5.5%), 섀넌반도체(-9.5%) 등 주요 반도체주가 큰 폭으로 하락했습니다.

한국 (KOSPI): 코스피 지수는 3.81% 급락한 4,012포인트로 마감하며 이번 주 가장 큰 낙폭을 기록했습니다. 글로벌 기술주 매도세가 국내 시장으로 확산되면서 삼성전자(-5.16%), SK하이닉스(-7.68%)가 큰 폭으로 하락했습니다. LG에너지솔루션(-4.44%), 현대차(-2.15%), 두산에너빌리티(-5.54%), KB금융(-2.25%), SK스퀘어(-10.05%)도 동반 하락했습니다. 원화 약세 지속과 외국인 자금 유출 우려가 투자심리를 더욱 위축시켰습니다.

영국 (FTSE 100): FTSE 100 지수는 1.1% 하락하며 4월 이후 최대 낙폭을 기록했고, 주간 상승분을 거의 반납했습니다. 레이첼 리브스 재무장관이 11월 26일 예산안에서 소득세 인상 계획을 포기할 것이라는 보도가 나오면서 영국 국채 수익률이 상승하고 파운드화가 약세를 보였습니다. 이에 따라 머니마켓은 2025년 말까지 영란은행의 금리 인하 폭을 60bp 미만으로 축소 조정했습니다. 은행주가 낙폭을 주도했으며, 나트웨스트(-3.5%), 바클레이스(-3.1%), 로이즈와 스탠다드차타드(각 -2% 이상), HSBC(-1.5%)가 하락했습니다.

독일 (DAX): DAX 지수는 0.7% 하락한 23,887포인트로 마감하며 일주일 만에 최저치를 기록했습니다. 미국 정부 셧다운 종료에도 불구하고 글로벌 경제 불확실성과 기술주 고평가 우려가 지속되었습니다. 제약·농화학 기업 바이어가 주간 상승분을 일부 반납하며 5.1% 하락해 최악의 성과를 보였고, 은행 및 기술주도 큰 폭 하락했습니다. 반면 지멘스에너지는 3분기 실적 호조와 중기 재무 목표 상향 조정 소식에 9.4% 급등하며 분사 이후 최고치를 경신했습니다. 주간 기준으로는 1.3% 상승했습니다.

브라질 (보베스파): 보베스파 지수는 0.4% 상승한 157,739포인트로 마감하며 사상 최고치 근처를 유지했습니다. 페트로브라스가 유가 상승과 신규 사업 계획 기대감에 0.8% 올랐고, 로컬리자는 긍정적인 가이던스와 포트폴리오 매각 소식에 4.8% 급등했습니다. 분기 실적 호조와 배당·자사주 매입 소식이 은행주와 일부 경기민감주의 상승을 견인했으며, 중국의 브라질산 닭고기 구매 재개도 수출업체들에게 호재로 작용했습니다.

인도 (BSE Sensex): 센섹스 지수는 변동성이 큰 장세 끝에 소폭 상승한 84,563포인트로 마감했습니다. 모디 총리가 이끄는 국민민주동맹(NDA)이 중요한 비하르주 의회 선거에서 우세를 보이며 정치적 안정성에 대한 기대감이 높아졌습니다. 타타모터스가 분기 실적 호조로 3.4% 급등했고, 이터널, BEL, 트렌트, 악시스은행, 인도국립은행, 선제약이 1~2.1% 상승했습니다. 반면 인포시스, 타타스틸, 테크마힌드라, ICICI은행은 최대 2.4% 하락했습니다. 주간 기준으로는 3주 만에 처음으로 1.6% 상승했습니다.

2. 원자재 동향

유가: WTI 원유 선물은 2% 이상 상승하며 배럴당 60달러를 상회했고, 2주 연속 하락세를 끊을 것으로 보입니다. 우크라이나 드론이 러시아 흑해 항구 노보로시스크를 공격하면서 공급 리스크가 부각되었습니다. 또한 러시아 루코일이 미국 제재 발효를 앞두고 글로벌 석유 거래 부서 인력을 감축하기 시작했으며, 인도와 중국이 러시아산 원유 구매를 중단하면서 러시아 해상 석유 수출의 약 3분의 1이 유조선에 묶일 수 있다는 분석이 나왔습니다. 다만 국제에너지기구(IEA)가 올해 공급이 수요를 240만 배럴/일 초과할 것으로 전망하는 등 공급 과잉 우려는 여전합니다.

금: 금 가격은 장 초반 상승분을 반납하며 온스당 4,100달러 아래로 하락했으나, 주간 기준으로는 약 3% 상승세를 유지하고 있습니다. 43일간의 정부 셧다운 종료 후 경제 지표 발표 적체에 따른 불확실성이 지속되고 있으며, 특히 10월 소비자물가지수(CPI)와 고용 지표가 발표되지 않을 가능성이 제기되고 있습니다. 이에 따라 12월 연준 금리 인하 가능성이 약 50%로 축소되었습니다. 그럼에도 각국 중앙은행의 지속적인 금 매입과 재정 리스크에 대한 안전자산 수요가 금 가격을 뒷받침하고 있습니다.

구리: 구리 선물은 파운드당 5달러를 상회하며 2주 만의 고점 근처를 유지했습니다. 도널드 트럼프 대통령이 단기 예산안에 서명하며 정부 셧다운이 종료되면서 수요 전망이 개선되었습니다. 트럼프 행정부가 구리를 미국 경제와 국가 안보에 중요한 핵심 광물 목록에 추가하면서 전기차, 전력망, 데이터센터에서의 중요성이 부각되었습니다. 한편 중국이 과잉 생산능력 감축 정책의 일환으로 구리 제련 산업을 다음 타깃으로 삼을 것이라는 전망도 나오고 있습니다.

대두: 대두 선물은 부셸당 11.20달러를 넘어서며 2024년 7월 이후 최고치를 기록했습니다. 시장은 금요일 발표될 USDA의 글로벌 공급 및 수요 업데이트를 기다리고 있습니다. 다만 중국의 대규모 구매가 없어 상승세가 제한되고 있으며, 백악관이 중국이 연말까지 1,200만 톤 구매를 약속했다고 밝혔지만 아직 대규모 거래는 확인되지 않았습니다. 중국 국영 무역업체 COFCO는 브라질산 대두 1,000만 달러 이상을 구매하기로 합의했으나 미국산 구매는 언급하지 않았습니다.

철강: 중국 철근 선물은 톤당 3,050위안으로 11월 초 이후 최고치를 기록했습니다. 중국의 조강 생산량이 10월에 전년 대비 12% 감소하며 2021년 이후 해당 월 기준 최저치를 기록했는데, 이는 베이징이 추진하는 과잉 생산능력 억제 정책이 실제로 공급 감축으로 이어지고 있음을 보여줍니다. 10월 철강 수출도 전년 대비 12.5% 감소한 9억 7,820만 톤을 기록하며 올해 첫 감소세를 나타냈습니다. 다만 10월 건설 PMI가 사상 최저치를 기록하는 등 중국 내 철근 수요는 여전히 부진한 상황입니다.

밀: 밀 선물은 부셸당 5.30달러 수준으로 하락했습니다. 주요 수출국들의 신곡 공급 급증이 단기 수요를 초과하면서 가격 하락 압력이 커지고 있습니다. 국제곡물위원회(IGC)는 2025-26년 글로벌 밀 생산량을 8억 1,900만 톤으로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했는데, EU와 러시아의 생산 회복과 남미의 대규모 수확이 주요 요인입니다. 흑해 지역과 아르헨티나에서 수출이 가속화되면서 경쟁력 있는 가격이 형성되고 있으며, 중국의 구매는 제한적인 상황입니다.

3. 채권 시장 동향

미국 10년물 국채 수익률: 4.1%로 하락하며 전일 약 5bp 상승분을 일부 반납했습니다. 위험회피 심리가 강화되면서 안전자산 선호 현상이 나타났습니다. 정부 셧다운으로 지연된 경제 지표의 발표 일정을 투자자들이 기다리고 있는 가운데, 일부 보고서는 곧 발표될 수 있지만 다른 일부는 영구적으로 발표되지 않을 수 있다는 우려가 나오고 있습니다. 한편 12월 연준 금리 인하 확률은 주초 약 65%에서 50% 미만으로 하락했는데, 여러 연준 관계자들이 경제의 회복력과 인플레이션 불확실성을 언급하며 3차례 연속 금리 인하 필요성에 의문을 제기한 것이 영향을 미쳤습니다.

일본 10년물 국채 수익률: 1.7% 수준을 유지하며 17년 만의 고점 근처에 머물렀습니다. 다카이치 사나에 총리가 일본은행에 낮은 금리를 유지할 것을 촉구했음에도 불구하고 수익률은 높은 수준을 유지했습니다. 시장은 12월 25bp 금리 인상 가능성을 24%, 내년 1월은 46%로 평가하고 있습니다. 우에다 가즈오 일본은행 총재는 의회에서 임금 상승과 안정적인 경제 확장에 힘입은 온건한 인플레이션 달성에 중점을 두고 있다고 밝혔습니다. 10월 생산자물가가 예상보다 큰 폭으로 상승한 것도 주목할 만합니다.

중국 10년물 국채 수익률: 1.80% 수준으로 하락하며 3거래일 연속 하락세를 이어갔습니다. 투자자들이 부진한 경제 지표에 대응해 안전자산으로 이동하면서 국채 수요가 증가했습니다. 2025년 1~10월 고정자산투자가 전년 대비 1.7% 감소했고, 10월 산업생산은 4.9%로 1년여 만에 최저치를 기록했으며, 소매판매는 2.9%로 5개월 연속 둔화되며 1년여 만에 가장 약한 성장률을 나타냈습니다. 9월 말 이후 승인된 1조 위안 규모의 부양책에도 불구하고 수출 예상 외 감소와 함께 중국 성장 경로에 대한 우려가 커지고 있습니다.

한국 10년물 국채 수익률: 11월 14일 기준 3.31%를 기록하며 전일 대비 0.04%포인트 상승했습니다. 지난 한 달간 0.45%포인트 상승했으며, 전년 동기 대비로는 0.22%포인트 높은 수준입니다.

독일 10년물 국채 수익률: 2.7%로 상승하며 10월 초 이후 최고치를 기록했습니다. 독일 경제 전망에 대한 우려와 통화정책 불확실성이 수익률 상승을 견인했습니다. 독일 경제전문가위원회는 2026년 성장률 전망치를 기존 1.0%에서 0.9%로 하향 조정했으며, 이는 정부 추정치 1.3%보다 비관적인 수치입니다. 2025년 성장률 전망은 0.2%를 유지했습니다. 머니마켓은 2026년 9월까지 ECB의 25bp 금리 인하 가능성을 약 40%로 평가하고 있으며, 2027년 3월까지 기준금리가 1.97%를 유지할 것으로 예상하고 있습니다.

영국 10년물 국채 수익률: 13bp 상승한 4.57%를 기록하며 투자자들의 재정 지속가능성 우려가 표출되었습니다. 레이첼 리브스 재무장관이 소득세 인상 계획을 포기할 것이라는 보도가 나오면서 수익률이 급등했습니다. 예산책임처(OBR)는 재정 적자 전망을 기존 350억 파운드에서 약 200억 파운드로 하향 조정했는데, 이는 강력한 정부 세수와 견조한 임금 성장에 힘입은 것입니다. 시장은 영란은행의 금리 인하 기대를 축소했으며, 12월 인하 가능성을 약 75%로 평가하고 있습니다.

브라질 10년물 국채 수익률: 13.6% 수준으로 하락했습니다. 10월 IPCA 물가상승률이 4.68%로 시장 예상을 하회하며 디스인플레이션이 진행되고 있다는 신호를 보냈습니다. 여전히 중앙은행의 허용 범위인 4.5%를 소폭 상회하지만, 이러한 추세가 지속될 경우 1분기에 금리 인하가 시작될 수 있다는 전망이 시장에서 강화되었습니다. Copom이 Selic 금리를 15%로 유지하면서 장기간 높은 금리를 유지해야 한다고 강조한 것도 정책 불확실성을 제거했습니다.

인도 10년물 국채 수익률: 6.5% 수준에서 횡보하며 3주 만의 최저 수준 근처를 유지했습니다. 10월 소매 인플레이션이 0.25%로 사상 최저치를 기록하며 2개월 연속 인도중앙은행(RBI)의 허용 범위인 2~6%를 하회했습니다. 이는 경제 성장 둔화와 미국의 대인도 관세로 인한 무역 압력 속에서 중앙은행이 성장을 지원할 여지를 제공합니다. 경제학자들은 12월에 25bp 금리 인하를 예상하고 있으며, 2월에 추가 인하 가능성도 제기되고 있습니다.

4. 통화 동향

미국 달러: 달러 인덱스는 금요일 초반 99로 하락하며 월중 최저치를 기록했다가 99.3으로 반등했습니다. 투자자들이 미국 경제 전망을 재평가하면서 지연된 경제 지표 발표 일정을 기다리고 있습니다. 12월 연준 금리 인하 확률이 주초 약 65%에서 50% 미만으로 하락하면서 달러를 지지했습니다. 위험회피 심리가 엔화와 스위스프랑 같은 전통적 안전통화에 대한 수요를 높였으나, 영국의 재정 전망 우려로 파운드화 대비 달러는 강세를 보였습니다. 주간 기준으로는 0.4% 하락했습니다.

일본 엔: 달러당 154.5엔 수준에서 거래되며 9개월 만의 최저치 근처를 유지했습니다. 다카이치 사나에 총리가 중앙은행에 낮은 금리 유지를 촉구한 것이 엔화 약세를 지속시켰습니다. 시장은 12월 25bp 금리 인상 가능성을 약 25%, 내년 1월은 약 50%로 평가하고 있습니다. 가타야마 사쓰키 재무장관은 엔화가 155 수준에 근접하자 과도한 엔 약세에 대해 경고를 되풀이하며 일방적이고 급격한 환율 변동이 바람직하지 않다고 밝혔습니다. 다만 미국의 경제 불확실성 증대로 달러가 약세를 보이면서 엔화의 추가 약세는 제한되었습니다.

중국 위안: 역외 위안화는 달러당 7.09 수준으로 약세를 보이며 전일 기록한 2주 만의 고점에서 후퇴했습니다. 실망스러운 경제 지표가 시장 심리를 위축시켰는데, 1~10월 고정자산투자가 전년 대비 1.7% 감소했고, 10월 산업생산과 소매판매가 모두 둔화되었습니다. 실업률만 5.1%로 소폭 개선되며 유일한 밝은 지표였습니다. 예상 외 수출 감소와 함께 9월 말 이후 승인된 1조 위안 규모 부양책에도 불구하고 성장 전망에 대한 우려가 심화되고 있습니다. 금요일 하락에도 불구하고 주간 기준으로는 상승세를 유지할 전망입니다.

한국 원: 달러당 1,460원을 넘어 강세를 보이며 수개월 만의 최저치에서 반등했습니다. 정책 당국자들이 긴급 정책 회의를 소집하고 외환시장 변동성에 대응하기 위해 광범위한 도구를 동원할 준비가 되어 있다는 신호를 보내면서 투자심리가 개선되었습니다. 국민연금공단 및 주요 수출기업 등 대형 시장 참여자들과 협력하여 달러 수요 및 공급의 구조적 불균형을 시정하겠다는 명확한 의지 표명은 10월 이후 가장 강력한 것이었습니다. 이러한 조율된 커뮤니케이션이 추가 원화 약세 우려를 완화시키며 시장 참여자들의 달러 포지션 축소를 유도했습니다.

영국 파운드: 달러당 1.315 수준으로 약세를 보였습니다. 레이첼 리브스 재무장관이 소득세 인상 계획을 포기할 것이라는 보도가 나오면서 영국의 재정 지속가능성에 대한 우려가 커졌습니다. 예산책임처(OBR)의 개선된 전망에 따르면 재정 적자가 약 350억 파운드에서 200억 파운드로 축소될 것으로 예상됩니다. 11월 26일 발표 예정인 예산안을 앞두고 내각 내 정책 논의가 진행 중이며, 시장은 영란은행의 금리 인하 기대를 축소하여 12월 인하 확률을 약 75%로 평가하고 있습니다.

유로: 달러당 1.16을 상회하며 10월 말 이후 최강세 수준 근처를 유지했습니다. 도널드 트럼프 대통령이 수요일 늦게 43일간의 정부 셧다운을 종료하는 법안에 서명하면서 위험선호 심리가 개선되었습니다. ECB는 금리를 동결할 것으로 널리 예상되며, 시장은 2026년 9월까지 금리 인하 가능성을 40%로만 평가하고 있습니다. 루이스 데 긴도스 ECB 부총재는 현재 금리가 적절하다며 중앙은행이 "매우 신중하고 조심스러워야" 한다고 강조했습니다.

브라질 헤알: 달러당 5.28 수준으로 강세를 보이며 2024년 5월 고점 근처를 유지했습니다. 미국 달러 약세와 국내 물가 압력 완화, 그리고 매파적인 중앙은행 정책이 헤알화를 지지했습니다. 워싱턴에서 정부 셧다운 종료를 위한 진전이 이루어지면서 달러에 대한 안전자산 수요가 감소했고, 신흥시장 자산으로 자금이 유입되었습니다. 국내적으로는 10월 인플레이션이 4.68%로 시장 예상치 4.75%를 하회하며 1월 이후 최저 수준을 기록했는데, 이는 브라질의 리스크 프리미엄을 낮추는 요인이 되었습니다. Copom이 Selic 금리를 15%로 유지하고 장기간 높은 금리를 유지해야 한다고 강조하면서 넓은 실질금리 격차가 지속되어 포트폴리오 자금 유입과 캐리 트레이드 수요를 끌어들이고 있습니다.

인도 루피: 달러당 88.7루피 수준에서 횡보하며 사상 최저치 근처의 좁은 범위에서 거래되었습니다. 10월 소매 인플레이션이 0.25%로 사상 최저치를 기록하며 12월 금리 인하 기대감이 높아졌습니다. 이는 2개월 연속 인도중앙은행의 허용 범위인 2~6%를 하회한 것으로, 경제 성장 둔화와 미국의 대인도 관세로 인한 무역 압력 속에서 중앙은행이 성장을 지원할 여지를 제공합니다. 인도 관계자가 트럼프 대통령의 무역 협상 타결 임박 발언 이후 워싱턴의 공식 답변을 기다리고 있다고 밝히면서 미국-인도 무역 협상에 대한 기대감도 커지고 있습니다. 인도중앙은행은 한 달 넘게 88.80 수준을 방어하며 강력한 수입업자 달러 수요와 약한 포트폴리오 유입 속에서 추가 하락을 막기 위해 반복적으로 개입해왔습니다.

 

반응형

728x90

 

향후 전망: 불확실성 속 선별적 접근 필요

1. 기술주 밸류에이션 조정과 AI 투자 지속 가능성

글로벌 증시에서 가장 두드러진 현상은 AI 관련 기술주의 급격한 조정입니다. 엔비디아, 마이크로소프트 등 주요 기술주가 단기 반등에도 불구하고 여전히 고평가 논란에 시달리고 있으며, 대규모 AI 인프라 투자에 대한 자금 조달 비용 상승이 부담으로 작용하고 있습니다. 특히 아시아 시장에서 소프트뱅크그룹(-6%), SK하이닉스(-7.68%), 삼성전자(-5.16%) 등이 큰 폭으로 하락한 것은 AI 투자 열기가 단기적으로 과열되었음을 시사합니다.

향후 기술주는 실적 가시성과 수익성 개선 여부에 따라 차별화될 것으로 보입니다. 지멘스에너지가 실적 호조와 배당 재개 소식에 9.4% 급등한 것처럼, 실질적인 수익을 창출하는 기업들이 투자자들의 선호를 받을 가능성이 높습니다. 반면 밸류에이션만 높고 가시적인 수익이 불확실한 기업들은 추가 조정을 겪을 수 있습니다.

2. 중앙은행 통화정책의 엇갈린 방향성

각국 중앙은행의 통화정책이 서로 다른 방향으로 움직이면서 환율 변동성이 확대되고 있습니다. 미국 연준은 경제 회복력과 인플레이션 불확실성을 이유로 12월 금리 인하 가능성을 50% 미만으로 축소했습니다. 반면 인도중앙은행은 0.25%라는 사상 최저 인플레이션에 힘입어 12월 금리 인하 가능성이 높아지고 있으며, 브라질은 15%의 높은 금리를 장기간 유지하겠다는 입장을 견지하고 있습니다.

일본은행의 경우, 다카이치 총리가 저금리 유지를 촉구하고 있지만 시장은 내년 1월 금리 인상 가능성을 46%로 평가하고 있어 정책 방향에 대한 혼선이 지속되고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)은 당분간 금리 동결이 예상되며, 2026년 9월까지 금리 인하 가능성은 40%에 불과합니다.

이러한 통화정책의 비동조화는 글로벌 자금 흐름의 변동성을 키울 것으로 예상됩니다. 특히 한국처럼 외국인 자금 유출 압력에 시달리는 시장은 정책 당국의 적극적인 외환시장 안정화 노력이 중요해질 것입니다.

3. 중국 경제 둔화와 아시아 시장에 미치는 파급 효과

중국의 경제 지표 악화가 아시아 전체 시장의 발목을 잡고 있습니다. 1~10월 고정자산투자가 1.7% 감소했고, 10월 산업생산(4.9%)과 소매판매(2.9%)가 1년여 만에 최저 성장률을 기록했습니다. 9월 말 이후 승인된 1조 위안 규모의 부양책에도 불구하고 수출마저 예상 외로 감소하면서 성장 모멘텀 약화에 대한 우려가 커지고 있습니다.

다만 중국 정부의 과잉 생산능력 억제 정책이 실제로 효과를 보이기 시작했다는 점은 긍정적입니다. 10월 조강 생산량이 12% 감소했고, 철강 수출도 올해 처음으로 감소세로 돌아섰습니다. 철근 가격이 11월 초 이후 최고치를 기록한 것은 공급 감축이 가격 안정화로 이어지고 있음을 보여줍니다.

그러나 건설 PMI가 사상 최저치를 기록하는 등 내수 부진이 지속되고 있어, 중국 경제 회복에는 상당한 시간이 소요될 것으로 보입니다. 한국, 일본 등 중국 경제에 대한 노출도가 높은 국가들은 수출 둔화와 기업 실적 악화 압력에 직면할 가능성이 높습니다.

4. 에너지 시장의 지정학적 리스크 재부상

WTI 원유가 배럴당 60달러를 상회하며 2주 연속 하락세를 끊은 것은 지정학적 리스크가 재부상하고 있음을 의미합니다. 우크라이나의 러시아 항구 공격과 러시아 루코일의 석유 거래 부서 인력 감축은 공급 차질 가능성을 높이고 있습니다. 특히 인도와 중국이 러시아산 원유 구매를 중단하면서 러시아 해상 석유 수출의 약 3분의 1이 유조선에 묶일 수 있다는 분석은 향후 공급 불안정성을 시사합니다.

다만 IEA가 올해 공급 과잉을 240만 배럴/일, 내년에는 400만 배럴/일로 전망한 점은 중장기적으로 유가 상승을 제한하는 요인이 될 것입니다. 단기적으로는 지정학적 사건에 따라 변동성이 확대될 수 있지만, 구조적으로는 공급 과잉 우려가 유가 상단을 제한할 것으로 보입니다.

5. 영국과 독일의 재정 정책 불확실성

영국에서는 레이첼 리브스 재무장관의 소득세 인상 포기 계획이 재정 지속가능성 논란을 일으키고 있습니다. 국채 수익률이 13bp 급등하고 파운드화가 약세를 보인 것은 시장이 영국의 재정 정책에 대해 신뢰를 잃어가고 있음을 나타냅니다. 11월 26일 발표될 예산안이 시장을 안심시킬 수 있을지 주목됩니다.

독일은 2026년 성장률 전망이 0.9%로 하향 조정되면서 재정 지출 확대 계획의 효과에 의문이 제기되고 있습니다. 2025년 성장률도 0.2%에 그칠 것으로 예상되는 등 유럽 최대 경제국의 장기 침체가 우려됩니다. 독일 국채 수익률이 10월 초 이후 최고치를 기록한 것은 재정 정책만으로 성장을 회복하기 어렵다는 시장의 판단을 반영합니다.

6. 투자 전략: 선별적 접근과 리스크 관리 강화

현재 시장 상황에서는 무엇보다 선별적 접근과 리스크 관리가 중요합니다. 기술주 전반에 대한 투자보다는 실적이 뒷받침되고 밸류에이션이 합리적인 개별 종목을 선별해야 할 시점입니다. 지멘스에너지처럼 실적 개선과 주주환원 정책을 동시에 추진하는 기업들이 상대적으로 안전한 선택이 될 수 있습니다.

채권 시장에서는 각국의 통화정책 방향이 엇갈리는 만큼, 통화별 금리 차이를 활용한 전략이 유효할 것으로 보입니다. 브라질처럼 높은 금리를 유지하면서 인플레이션이 안정화되는 국가들은 캐리 트레이드 대상으로 매력적일 수 있습니다.

원자재 시장에서는 금이 여전히 안전자산으로서의 역할을 하고 있어, 불확실성이 높은 시기에 포트폴리오 방어 수단으로 활용할 수 있습니다. 유가는 단기적으로 지정학적 사건에 따라 변동성이 클 수 있으므로 신중한 접근이 필요합니다.

환율 시장에서는 달러 약세 추세가 지속될 경우 신흥국 통화가 수혜를 받을 수 있으나, 각국의 펀더멘털 차이를 면밀히 검토해야 합니다. 한국처럼 정책 당국이 적극적으로 외환시장 안정화에 나서는 경우 단기 변동성은 제한될 수 있습니다.

결론

2025년 11월 15일 현재, 글로벌 금융 시장은 기술주 밸류에이션 조정, 중앙은행 통화정책의 비동조화, 중국 경제 둔화, 지정학적 리스크 재부상 등 여러 불확실성 요인에 직면해 있습니다. 미국 정부 셧다운 종료로 일부 불확실성이 해소되었지만, 지연된 경제 지표 발표와 12월 연준 금리 인하 가능성 축소는 새로운 변수로 작용하고 있습니다.

이러한 환경에서는 무리한 수익 추구보다는 안정적인 포트폴리오 구성과 리스크 관리에 초점을 맞춰야 할 시점입니다. 실적이 뒷받침되는 우량 기업, 정책적 지원이 예상되는 섹터, 그리고 펀더멘털이 견고한 자산에 선별적으로 투자하면서, 금과 같은 안전자산으로 포트폴리오를 보완하는 전략이 유효할 것으로 판단됩니다.

향후 주요 관전 포인트는 미국 경제 지표 발표 재개 후 실제 경제 상황, 12월 연준 회의 결과, 중국의 추가 부양책 가능성, 그리고 러시아-우크라이나 전쟁의 전개 양상이 될 것입니다. 이들 변수에 따라 시장 방향성이 크게 달라질 수 있으므로, 유연한 대응 자세를 유지하는 것이 중요합니다.

---

키워드: 기술주조정, AI밸류에이션, 연준금리정책, 중국경제둔화, 지정학적리스크, 통화정책비동조화, 외환시장변동성, 안전자산수요, 유가공급리스크, 신흥시장투자, 채권수익률상승, 재정정책불확실성, 포트폴리오리스크관리